Author Archives: אסף נתן

אופס, They did it again – חלק 5

By | 25/04/2017

קטרפילר הפתיעה אפילו אותי ברבעון הזה. 1.28 דולר למניה, התחזית היתה 62 סנט. מה שיפה הוא שהמכירות כמעט ולא זזו ביחס לרבעון קודם בשנה שעברה (עלו 3.8%), כלומר שקטרפילר הוציאה הרבה יותר מיץ מאותן המכירות. המכירות עלו ב 361 מיליון דולר, והרווח (הנקי) של החברה עלה ב 383 מיליון דולר – פשוט נס. בואו נראה… Read More »

המתנה שקיבלה סאני

By | 25/04/2017

כפי שכתבתי בפוסט הקודם שלי, סאני היתה זולה. להערכתי, היום, באיזור 180 אגורות, היא במכפיל 10 על רווחי השנה שעברה. בהודעתו לפני שבוע כחלון טרף את הקלפים. בהורדת המס על הסלולר כחלון גרם לשני דברים: 1. טלפונים סלולריים יהיו נגישים יותר וזולים יותר. זה יגרום לאנשים לקנות יותר טלפונים סלולריים – למשל ילדים יקבלו טלפונים בגיל… Read More »

לגדול בשביל לגדול

By | 05/04/2017

אני בד"כ לא כותב פוסטים ביקורתיים, אבל היום בבוקר היה לי חשק. לפני מעל שנה, בסוף 2015, מכרנו את המניות שלנו בנאוי סביב 20 שקלים למניה. כתבנו במכתב השנתי: לקראת סוף השנה נפרדנו מההשקעה באחים נאוי. אנחנו עדיין בטוחים באיכות החברה וניהולה, אבל מנגד מספר גורמים הביאו אותנו למכור את מניות החברה: …. על אלו… Read More »

מתחת לרדאר – סאני תקשורת

By | 30/03/2017

אומרים שבבורסה הישראלית כולם מכירים את כולם ולכן קשה למצוא מציאות, אבל זה לא נכון – גם בבורסה הישראלית הקטנה והמצטמקת אפשר למצוא מציאות. לא סתם מציאות, אלא מניות שעולות פי 10, בתוך זמן קצר, ואני לא מדבר על ביוטכנולוגיה או חברות עם מודל עסקי רעוע ושאר מרעין בישין. הרי לפניכם – סאני תקשורת –… Read More »

הנדסה פיננסית – חלק 4 – איך לרמות את הדוד סם

By | 08/03/2017

אתמול התפרסמה כתבה בניו יורק טיימס שבאופן לא מפתיע, אך נדיר במחוזות המגה-קאפס, מאשימה את קטרפילר בהעלמת מס. מי שמכיר את קטרפילר והחשבונאות האגרסיבית שלה (וקרא את הפוסטים שלי בנושא) יודע שקטרפילר מנפחת את הרווחים שלה בכל הכוח ולא בוחלת באף אמצעי לשם כך.  לא פלא – תגמול ההנהלה תלוי, איך לא, ברווח התפעולי המתואם… Read More »

הנדסה פיננסית – חלק 3 -המשחק ממשיך והשוק נמשך

By | 26/01/2017

קטרפילר זה עתה פרסמה את דוח רבעון רביעי לשנת 2016, וכמו טרקטור בלתי ניתן לעצירה, ממשיכה להנדס את הדוחות שלה באופן אגרסיבי. כפי שאמרתי שיקרה בפוסט על הפנסיות, קטרפילר סיימה את השנה בהפסד (GAAP). אם ניזכר דאז, קטרפילר, לאורך כל שנת 2016, תיאמה את ריבית השערוך של הפנסיות שלה באופן כזה שיוריד את הוצאות הפנסיה לאורך… Read More »

מכת הדיסאינפורמציה

By | 25/12/2016

בשנים האחרונות ובמיוחד בתקופה האחרונה חל הגבר משמעותי בתופעת הדיסאינפורמציה, או בשמה החדש "Fake News". בכל פעם כשאני קורא כתבה בעיתון אני מזכיר לי שישנו סיכוי טוב, לדעתי מעל 90%, שיש לפחות עובדה אחת לא נכונה בכתבה. כבר כתבתי בהקשר בעבר, והתופעה רק הלכה והחמירה מאז. אני משתדל להמנע מלקרוא עיתונים כלכליים בארץ כי לדעתי… Read More »

החברה השנואה שאני אוהב

By | 23/12/2016

מזה מספר שנים יש לי אחזקה בחברה נהדרת ששמה Credit Acceptance Corporation. החברה, תחזיקו חזק, נותנת הלוואות סאב-פריים (הלוואות לאנשים עם הסטוריית אשראי בעייתית, לרוב אנשים מעוטי יכולת) לשם רכישת רכב. מסתבר שכמעט כל רכב משומש שני שנקנה בארצות הברית נקנה על ידי לווה סאב-פריים. עד כאן הסיפור נשמע סטנדרטי לחלוטין, חברה פיננסית כמו רבות… Read More »

מחסה לשעת סערה?

By | 06/12/2016

בשבוע שעבר הופענו בירחון "Value Investing Insight" בראיון על חברה נהדרת. הראיון בגדר מתאבן כמובן ויש עוד ה-מ-ו-ן עבודה לעשות כדי ללמוד את החברה.   הנה הראיון להנאתכם (הרישום לירחון הוא בתשלום):   — עריכה —- התמונה הוסרה לבקשת הירחון. תוכלו להרשם לחודש נסיון חינם ולהוריד הגיליון שם (נובמבר 2016). תודה לאסף שהעיר לי.

צ'אנוס: פופוליזם, טראמפ, קטרפילר וסין

By | 20/11/2016

אני תמיד נהנה להקשיב לצ'אנוס – הוא רהוט, שקול, אינו מתלהם, מוכן להודות בטעויות. באמת אחד המשקיעים הטובים. בראיון באורך 42 דקות ג'ים צ'אנוס מדבר על המון דברים מעניינים (אותי לפחות). פוליטיקה אמריקאית, למי שמתמצא, פופוליזם הסוחף את העולם – באמריקה וגם בישראל הקטנה שלנו (וגם נותן פרספקטיבה הסטורית מה יקרה לנו אם זה ימשיך… Read More »