נכון לרגע זה, מניות LILA נסחרות בפרמיה על LILAK (לילה- 32.62, לילק – 32.47). לפני חודשיים שלושה זה היה הפוך, והיה דיסקאונט של מעל $3 דולר.
כפי שאמרתי בפוסט הקודם, ובזה שלפניו, אין סיבה שזה יהיה ככה. לא נזילות, לא זכויות, שום דבר.
היום יצאנו מה-"טרייד" הזה ושילשלנו לכיסנו את אותם $3, כפול מספר גדול של עשרות אלפי מניות. כסף חינם!
למי שלא הבין איך, ביצענו שורט על החלק היקר (LILAK) ולונג על הזול (LILA). ככה אין סיכון עסקי וכו' – כל מה שאמרתי בפוסט הראשון. אם לילך תפשוט רגל – אני ארוויח, אם לא אני גם. הסיכון היה שהמרווח יתרחב עוד (לדעתי לא סביר, במיוחד בהנתן שידענו שלילך בסוף תעזוב את גלובל) או שלילך תעלה פי 2, המרווח ישאר באחוזים קבוע ולכן גם הוא יעלה פי 2 – גם את זה יכולנו לסבול – הכל שאלה של סבלנות.
בסוף מאי נסגרה העסקה עם CWC ובמהלך החודש הודיעה גלובל על הפצה מוחלטת של הטרקר של לילך, מה שגרם להמון המוני אנשים לבצע שורט לילך ולונג גלובל, ולכן לילך ירדה בחדות. אנו שמחנו כי ידענו שאמנם היא יורדת, אבל הירידה זמנית והכי חשוב – הנזילות תעלה משמעותית. כשהנזילות תעלה משמעותית, המרוויח יעלם.
והיום, הוא נעלם. לא רק נעלם, גם התהפך.
ואפילו לא היינו צריכים לחכות לספינאוף אמיתי (כן כן, לילך היא עדיין טרקר. גלובל פשוט הפיצה את כל יתרת האחזקה שלה בטרקר). בכל מקרה לדעתי הספינאוף יקרה עוד השנה, זה לא משנה כבר, אבל זו דעתי.
כשאני רואה דברים כאלה אני לא מבין איך אפשר לומר שהשוק יעיל. בהרבה מקומות השוק יעיל, אבל השוק מורכב מאנשים. ולכן השוק מפספס ולא פעם. היום, מצאנו עוד חברה שהשוק טועה בתמחור שלה. די בגדול לדעתי. אולי אכתוב עליה בהמשך.
גילוי נאות – לי ולקרן אותה אני מנהל יש אחזקה ב LILA. יש לקרוא את הפטור מאחריות.
מדהים אסף, כיף ללמוד דברים חדשים במיוחד שזה על בטוח!
הכל קרה מהר יחסית ככה שיצא בינגו, אחלה תשואה בזמן קצר.
מי שבטעות שכח לעשות לונג בטרייד ונשאר רק עם שורט לילק בכלל עשה יפה :] מפתיע לראות אותן ואת הגלובל נחתכות ככה..
האם קריסת הפאונד טובה לחברה?
הדוחות פאונדים?
אסף ,
ברכות על המהלך המבריק ,
תודה על השיתוף וההסברים המלומדים …
קראתי פעם נוספת את הפוסט מיולי 2015 על החברה , איך אתה מסביר את הירידה החדה בשער המניה מתחילת השנה , האם השוק לא מבין "לילך – כמה את יפה ?"
אסף ,אל תשאיר אותנו במתח , כתוב על החברה שמצאתם , אנחנו רוצים לתרגל את שלמדנו ….
תודה
לא יודע לגבי מחיר המניה, החברה מתקדמת יפה וצומחת באופן פנטסטי. הכבלים אלה עסקים שצומחים לאט (או אפילו במהירות בינונית במקרה של לילך) והם דוגמא יפה לכך שהמחיר מתנועע פי כמה מהר יותר מהערך. דווקא באפריל-מאי השנה השוק החל להזכר בזה שיש עסק מאחורה והמניה עברה את ה 40, אבל אז הגיעה ההפצה של גלובל ונכנסו המון מכירות טכניות. תכלס לא השתנה כלום מאפריל-מאי, אז למה החברה ירדה ב 25%? סתם… גחמות של השוק. נחיה ונראה.
מדהים, תודה על העדכונים.
שתי שאלות:
1) כמה נפוצים מצבים כאלה? זה היה מקרה חריג וחד פעמי או שאפשר למצוא כאלה פה ושם?
2) איך מחליטים כמה להשקיע במצב כזה? למה עשרות אלפי דולרים ולא מיליונים? הרי לא נדרש הון עצמי… זה נובע ממגבלה טכנית כמו סחירות או מהחלטה להגביל סיכונים?
1. מצב כזה ספציפית עוד לא ראיתי אבל יש כל מיני כאלה. רק צריך להכיר ולפתוח את העיניים.
2. אני חושב שזה תלוי בטעם וכמה סביר אתה חושב שהסיכון. אמרתי שביצענו כמה עשרות אלפי מניות, שזה בסביבות המיליונים. כן נדרש הון עצמי לבטחונות. אם יש לך 100 שקל לא תוכל לעשות לונג שורט ב 5 מיליון דולר. יש גם מגבלות סחירות אבל אנו עדיין קטנים אז אנו הגבלנו עצמנו לאחוז מסויים בקרן בתור ניהול סיכונים.
אסף שלום לא בטוח שהמייל עבר אז ליתר בטחון אני מנסה שוב.מקוה שלא תסמיק.
אתה משהוא -לא רק בגלל זיהוי האפשרות והניתוח המבריק של הסיטואציה אלא גם בגלל הנכונות
שלך להתחלק בפירות הצירה שלך עם אחרים ובלי לצפות לתמורה.שוב ברכות הרבה הערכה ותודות
יואל
יפה מאוד אם כי ברוב המצבים הללו הפעילות המוזכרת אינה ריווחית או בעלת סיכון/סיכון נמוך ביחס למח"מ (לא לתיקון)
מהכרות אני מסכים שבכדי שהפוזיצייה תיהיה ריווחית בצורה נעה יש צורך בכמות גדולה של מניות אך אליה וקוץ בה
1. תזמון – לרוב ה"תיקון" המיוחל יכול לקחת זמן רב (חודשים רבים ואף יותר מכך) – ראה את הפוזיצייה של קרניבל קרוז שלא ניסגרה (אומנם הספרד קטן)
2. מינוף – ברוב המקרים המינוף יבוצע באמצעות CFD's וככזה ישנם מספר עיזים (שפחות רלוונטים למקרה הנ"ל) אך יכולים להוות סיכון גדול במקרה של ספין אוף וזו העובדה שCFD בלונג אינו "זוכה" בתשלום דיב' (וכן משלם בשורט) הכולל גף מניות בספין אוף
ללא שימוש בCFD בכדי לבצע פוזיצייה שכזו יהיה צורך בהון עצמי רב (תלוי בברוקר)
3. עלויות מימון – התשלום עבור המינוף עולה כסף
ולסיום בכדי להבין את הסיכון שווה לראות את מניות Petrobras כדי להבין שאין מדובר במשחק סכום 0
בהצלחה,
1. דיברתי על תזמונים ומדוע יש קטליסט(ים)
2. אני לא משתמש ב CFD אף פעם, רק מניות ולא הייתי צריך הון עצמי רב ביחס לתיק
3. המימון עולה לנו פחות מ 0.9% בשנה (מארג'ין + השאלת מניות), כאשר הספרד היה 8-9% – 3 דולר על מחיר מניה 33 בערך (תכלס אני יכול לחכות 10 שנים שזה יתהפך)
היי אסף,
יצא לך לבדוק את VDTH חברת הכבלים ההודית?
מעניינת אותי דעתך על החברה.
כן, אני מכיר אותה.
לא קניתי, זה נראה לי קשה מידי ויש לי כל מיני שאלות שעולות מהניתוח של החברה.
למה הכוונה קשה מדי?
אשמח לשמוע על השאלות שעלו לך מהניתוח.
תודה רבה
יש למישהו מושג מה קורא עם לילך(LILAאוLILAK)לאחרונה ? בימים האחרונים היא יצאה מאיזון בצורה קיצונית
אחרי היציאה לאור היא נגעה ב50 דולר אני בטח אחרון הדגים שקנה חלק במחיר של 49 ומאז כבר כמעט 50 אחוז למטה ואני ממשיך לחזק.
לדעתי ברבעון האחרון ציפו לראות צפי לסינרגיות של לילק וקייבל וזה לא קרה, מה גם שהציגו את קייבל רק כ6 שבועות מתוך כל החצי הראשון של השנה. מה שגרם לתזרים התפעולי להיראות רע מאוד עם 350 מיליון במקום כפול מזה בערך. החצי השני של השנה צריך להיראות נורמאלי כבר עם צפי ל460-480 תזרים מקייבל ועוד לילק הישנה אני מניח עוד עוד 250 חצי שנתי וביחד אנחנו בקצב של 1.4 לפני סינרגיות על שווי פעילות נמוך מ10 מיליארד מכפיל נמוך מאוד. ראיתי גם כמה אנליסטים שהורידו תחזית ללילק המאוחדת וגם אם הם צודקים עדיין היא זולה.
ג'ון מלון קנה את קייבל כמעט ב11 פעמים תזרים תפעולי לפני סינרגיות, אם ניתן לו קרדיט ונתמחר את כל לילק ב11 פעמים תזרים היא תיסחר בערך 140 אחוז יותר מהיום. מצד שני מיליקום חברה דומה שיש לה נכסים באמריקה הלטינית נסחרת יותר נמוך מלילק אז אולי יש עוד מקום לירידות…
שימו לב שלחברה יש הרבה noncontrolling interest, גם בפורטו ריקו וגם ב-CWC. אז לא כל התזרים התפעולי שייך לבעלי המניות והחוב, צריך להוסיף גם את ה"שותפים", או לחילופין להוריד את חלקם בתזרים.
כן אני טעיתי קצת ויצאה כתבה בסיקינג אלפה שממצה את העניין יפה… אני חושב שאחרי הסינרגיות זה יגיע ל1.3 1.4 והשווי פעילות נמוך מ10 כרגע ככה שזה עדיין מכפיל מאוד אטרקטיבי. למלון יש אחזקה גדולה הפעם והוא כנראה ידאג לנו יותר טוב..
חצי השנה הקרובה, גם לליברטי גלובל וגם ללילק עם עדכון תחזיות תהיה מעניינת ואולי תשנה את המומנטום.
http://valueseekerinvestments.blogspot.co.il/2016/09/lilac-lilabk-liberty-latam-287-slides.html
פרזנטציה על לילק 287 עמודים
הי אסף,
סקרן לדעת מה אתה חושב על לילך במחירים הנוכחיים?
מה אתה חושב על הניתוח הזה?
https://stratechery.com/2017/the-great-unbundling/?curator=MediaREDEF
לידיעתכם:
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1570585/000157058517000240/xslF345X03/wf-form4_149946580352042.xml